Разборка грузовиков

Перечень открывается самой крупной, наиболее драматичной и лучше всего описанной сделкой всех времен: это покупка за 25 млрд дол. компании RJR Nabisco партнерством Kohlberg, Kravis and Roberts (KKR). Этот случай хорошо иллюстрирует типичный состав участников, тактику и внутренние противоречия сделок по выкупу в долг. RJR Nabisco 28 октября 1988 г. совет директоров RJR Nabisco обнаружил, что господин Росс Джонсон, главный исполнительный директор компании, сформировал группу инвесторов, готовых купить все ее акции по 75 дол. за акцию (с оплатой деньгами) и приватизировать корпорацию. Группа Джонсона опиралась на финансовую и консультационную поддержку инвестиционного банка Shearson Lehman Hutton, филиала American Express. Акции RJR Nabisco немедленно подскочили в цене почти до 75 дол., что принесло акционерам 36% прибыли на курсовом росте с предыдущего дня, когда акции стоили 56 дол. В то же время облигации RJR упали в цене, так как стало ясно, что нынешние держатели облигаций корпорации вскоре получат пополнение. Возможно вам понадобится разборка грузовиков.

Предложение группы Джонсона, в сущности, выставило RJR на аукционные торги. Коль скоро корпорация оказалась втянута в игру, ее совет директоров был обязан рассматривать и другие предложения, которые не замедлили последовать. Уже через четыре дня компания KKR предложила по 90 дол. за акцию на условиях оплаты 79 дол. деньгами, а остальной части суммы привилегированными акциями типа PIK ценой 11 дол. каждая. (PIK расшифровывается как «pay in kind» — «плачу тем же»; это означает, что дивиденды по таким привилегированным акциям выплачиваются не деньгами, а «в натуральной форме», т. е. дополнительными привилегированными акциями.)